2017年中國(guó)軍工行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析
1、產(chǎn)業(yè)鏈/ 市場(chǎng)空間角度：國(guó)防軍費(fèi)增長(zhǎng)保障軍工企業(yè)的成長(zhǎng)性
加強(qiáng)國(guó)防安全建設(shè)是國(guó)家明確的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，國(guó)防軍費(fèi)支出作為國(guó)防建設(shè)的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
從外部刺激因素來(lái)看，我國(guó)周邊地緣政治局勢(shì)日趨緊張，軍事競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇給軍費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)了動(dòng)力。美國(guó)自 2011 年提出重返亞太戰(zhàn)略后，一直積極持續(xù)地推進(jìn)在亞太地區(qū)的軍事部署。雖然美國(guó)已經(jīng)大幅削減了在全球范圍內(nèi)的軍事存在，但在亞太地區(qū)的軍事部署卻一直在被加強(qiáng)。而據(jù)《簡(jiǎn)氏防務(wù)周刊》的測(cè)算，美國(guó) 2016 年軍費(fèi)支出開(kāi)支達(dá)6220 億美元，同比增長(zhǎng)了 2.5%，這也是近五年來(lái)美國(guó)首次增加軍費(fèi)開(kāi)支。此外 2017年特朗普上臺(tái)后更是表示將在新財(cái)年預(yù)算中新增國(guó)防預(yù)算 540 億美元（相當(dāng)于新增國(guó)防預(yù)算 9%），以保障美國(guó)的海外利益。
在近幾年美國(guó)亞太地區(qū)不斷增強(qiáng)的影響力下，我國(guó)周邊部分國(guó)家更是“軍事動(dòng)作“不斷。韓國(guó) 2016 年同意美國(guó)在其境內(nèi)部署薩德系統(tǒng)，2017 年 2 月底就部署薩德用地正式簽署換地協(xié)議，當(dāng)前已開(kāi)始薩德部署的正式進(jìn)程。日本軍費(fèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了五連漲，同時(shí)購(gòu)買 F-35、積極參加聯(lián)合軍演。印度在中印邊界小動(dòng)作持續(xù)不斷。朝鮮繼續(xù)進(jìn)行其核試驗(yàn)研究、導(dǎo)彈試射，不斷給半島局勢(shì)帶來(lái)不穩(wěn)定性與不安全性。
東南沿海和周邊地區(qū)撲朔迷離、不斷升級(jí)的緊張局勢(shì)給我國(guó)的和平發(fā)展帶來(lái)的極大的外部不確定性，唯有建立強(qiáng)大的國(guó)防力量才能夠保障我國(guó)的國(guó)家安全，這也給我國(guó)軍費(fèi)的增長(zhǎng)帶來(lái)動(dòng)力。
中國(guó) 2017年周邊局勢(shì)重要事件
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)軍工市場(chǎng)研究及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》
從內(nèi)部結(jié)構(gòu)性因素來(lái)看，我國(guó)軍費(fèi)相比世界其他國(guó)家而言，依然存在較大增長(zhǎng)空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015 年中國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支列全球第二名，僅次于美國(guó)。然而，就軍費(fèi)占 GDP 的比重來(lái)看，近二十幾年中國(guó)軍費(fèi)占 GDP 比重始終保持在 1%-1.5%之間，中國(guó)軍費(fèi)歷年來(lái)占 GDP 的比重仍不到 2%，低于英、法、印度、臺(tái)灣的 2%-3%，更是遠(yuǎn)低于美、俄的 4%-5%。此外，2016 年我國(guó)軍人人均國(guó)防費(fèi)相當(dāng)于美國(guó)的 13.58%，日本的 34.4%，英國(guó)的 22.98%。因此我們判斷我國(guó)軍費(fèi)仍有較大增長(zhǎng)空間。
中國(guó)近10年國(guó)防開(kāi)支保持高速增長(zhǎng)
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部分國(guó)家軍費(fèi)占GDP 比重，中國(guó)占比相對(duì)仍較低（2016年）
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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平制約軍費(fèi)整體增速，但軍費(fèi)作為為數(shù)不多增速能穩(wěn)定跑贏GDP增速的開(kāi)支，中長(zhǎng)期發(fā)展空間依然向好。2016 年我國(guó)軍費(fèi)預(yù)算為 9543.54 億元，同比增速為 7.6%，全國(guó)人大新聞發(fā)言人傅瑩透露，2017 年我國(guó)國(guó)防預(yù)算增幅也在7%左右。近兩年軍費(fèi)支出增速回落主要受 GDP 增速放緩影響，但軍費(fèi)增速增速依然跑贏GDP增速。因此判斷，中長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)防建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)軍費(fèi)將長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，軍工行業(yè)始終保持較好景氣度。
2、歷史統(tǒng)計(jì)角度：軍工集團(tuán)呈現(xiàn)良好業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性
中國(guó)軍費(fèi)主要由人員生活費(fèi)、訓(xùn)練維持費(fèi)和裝備費(fèi)三部分組成，各部分約各占三分之一。據(jù)新華社 2013 年的報(bào)道，中國(guó)新增軍費(fèi)將優(yōu)先用于國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的高新武器裝備及其配套設(shè)施的建設(shè)。
新增軍費(fèi)優(yōu)先用于裝備建設(shè)
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軍工集團(tuán)作為國(guó)防裝備建設(shè)的核心力量，軍品需求主要來(lái)源于國(guó)防軍費(fèi)的采購(gòu)。2007-2016 年期間中央財(cái)政國(guó)防支出 CAGR 為 11.85%，軍工集團(tuán)的總收入和凈利潤(rùn) CAGR 分別為 14.06%與10.44%，基本與軍費(fèi)增速趨勢(shì)保持一致。因此在未來(lái)軍費(fèi)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)情況下，軍工集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)也有望保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)。
2006-2016年軍工集團(tuán)總收入（剔除兩核和航發(fā)集團(tuán)）
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2006-2016年軍工集團(tuán)凈利潤(rùn) （剔除兩核和航發(fā)集團(tuán)）
